CRE This Week - Quels sont les facteurs qui influencent le marché américain ?
20 juillet 2026 - Actualités, indicateurs macroéconomiques et analyse du marché immobilier commercial américain.
Semaine du 20 juillet 2026
Bienvenue dans cette nouvelle édition de CRE This Week, préparée par l'équipe de recherche américaine d'Altus Group.
Notre équipe a sélectionné avec soin des indicateurs de marché, des articles, des études originales et des dates clés du secteur, essentiels pour l'immobilier commercial américain. Conscients de la valeur de votre temps, nous sommes ravis de vous proposer chaque lundi matin des analyses qui vous permettent de rester informé et de gagner du temps.
Pour plus d'indicateurs économiques clés importants pour l'immobilier commercial, voir Principaux indicateurs par grand type d'actif.
Impression économique
Facteurs macroéconomiques ayant un impact sur l'immobilier commercial
Indice d'optimisme des petites entreprises de la NFIB
La Fédération nationale des entreprises indépendantes (NFIB) a publié le 8 juillet son rapport sur les tendances économiques des petites entreprises pour juin 2026. L'indice d'optimisme a progressé de 2,1 points pour atteindre 97,4, soit sa plus forte hausse mensuelle de l'année, même s'il demeure inférieur à la moyenne des 52 dernières années (98,0) pour le quatrième mois consécutif. Sept des dix composantes se sont améliorées, notamment grâce à une hausse de 10 points des prévisions de conjoncture (à 13 %) et à une progression de 8 points des prévisions de ventes réelles (à 9 %). L'inflation est restée le principal problème pour le quatrième mois consécutif, citée par 21 % des propriétaires, soit le taux le plus élevé depuis octobre 2024. Par ailleurs, 38 % des propriétaires ont déclaré avoir augmenté leurs prix de vente, le taux le plus élevé depuis janvier 2023. La tendance des revenus a chuté de 5 points pour atteindre un net -20 %, et le taux moyen des prêts à court terme a baissé à 7,4 %, son niveau le plus bas depuis octobre 2022, même si seulement 22 % des propriétaires empruntent régulièrement, soit 12 points de moins que la moyenne à long terme.
Le rebond de juin est presque entièrement dû à l'optimisme ambiant. Les facteurs qualitatifs, tels que la conjoncture économique et les prévisions de ventes, ont tiré l'indice vers le haut, tandis que les données concrètes relatives aux bénéfices et aux volumes de ventes sont restées négatives. Cet écart entre le sentiment général et les fondamentaux est significatif : les actionnaires sont plus optimistes quant à l'avenir, mais les performances opérationnelles ne suivent pas. La qualité de la main-d'œuvre, redevenue le deuxième problème le plus souvent cité, en hausse de 6 points par rapport à son plus bas niveau pluriannuel atteint en mai, constitue un frein supplémentaire à l'expansion des entreprises à l'approche du second semestre.
Indice des prix à la consommation et Indice des prix à la production
Le Bureau des statistiques du travail a publié l'IPC de juin le 14 juillet et l'IPP le 15 juillet. L'IPC global a reculé de 0,4 % en données corrigées des variations saisonnières, soit la plus forte baisse mensuelle depuis avril 2020, ramenant le taux annuel à 3,5 %, contre 4,2 % en mai. L'IPC sous-jacent est resté stable sur le mois et a progressé de 2,6 % sur un an, son rythme annuel le plus faible depuis début 2025. L'inflation des prix du logement a continué de se modérer, avec une hausse mensuelle de seulement 0,1 %, la plus faible depuis janvier 2021. Du côté des producteurs, l'IPP de la demande finale a reculé de 0,3 % en juin après une hausse de 0,6 % en mai, ce repli mensuel étant entièrement imputable à une chute de 6,4 % des prix des produits énergétiques. L'IPP de base, hors alimentation, énergie et services commerciaux, a légèrement augmenté de 0,1 % et reste supérieur de 5,1 % à son niveau d'il y a un an, tandis que l'inflation des services intermédiaires s'est accélérée à 5,0 % sur un an, soit le rythme le plus rapide depuis février 2023.
Les deux indicateurs économiques ont affiché une faiblesse modérée, mais l'énergie explique la majeure partie de ce soulagement. L'inflation sous-jacente au niveau de la consommation s'améliore réellement, et le ralentissement de la hausse des prix du logement concorde avec les données sur les loyers immobiliers observées depuis plus d'un an. Les signaux les plus persistants se situent en amont : les prix à la production de base et les services intermédiaires restent élevés, maintenant la pression sur les coûts des intrants un facteur important pour la faisabilité de la construction et les marges d'exploitation des locataires. La consommation de repas hors domicile, en hausse de 3,4 % sur un an, continue de peser sur les restaurateurs et les exploitants de bars et restaurants. Le tableau général est celui d'une désinflation progressive avec des poches de persistance significatives, notamment dans les services.
Livre beige de la Réserve fédérale
La Réserve fédérale a publié son Livre beige de juillet 2026 le 15 juillet, couvrant la situation jusqu'au début du mois de juillet. Onze des douze districts ont enregistré une croissance légère à modérée, conforme à la période précédente. Les dépenses de consommation ont légèrement progressé, mais la faiblesse des dépenses discrétionnaires et les comportements de consommation à moindre coût ont été généralisés à tous les niveaux de revenus. L'activité liée à la Coupe du monde a temporairement stimulé l'hôtellerie et le tourisme sur plusieurs marchés. Le secteur manufacturier a connu une croissance modeste, tirée par les centres de données, la défense et la construction de machines. L'emploi a progressé dans cinq districts et est resté stable dans sept, la pénurie de main-d'œuvre qualifiée persistant dans les métiers et les domaines techniques. Les prix ont augmenté modérément dans neuf districts et fortement dans deux, la hausse des coûts de l'énergie, liée au conflit au Moyen-Orient, étant le principal facteur de pression sur les coûts des intrants.
Du côté de l'immobilier commercial, le marché des bureaux a continué de se polariser. Manhattan a connu une forte demande liée à l'IA, tandis qu'à Atlanta, le taux de vacance des bureaux de catégorie A est retombé sous la barre des 10 % pour la première fois depuis 2020. Parallèlement, les espaces de moindre catégorie ont été confrontés à une augmentation des échéances de dette et à des risques de mise sous administration judiciaire. Le marché du logement collectif s'est divisé selon les régions : à New York, les loyers ont légèrement augmenté en raison d'une offre restreinte, tandis que les marchés de la Sun Belt affichaient toujours des taux de vacance élevés et des concessions. La demande industrielle est restée soutenue dans la plupart des districts, mais plus faible en Californie du Sud. La construction de centres de données est demeurée le principal moteur de croissance dans toutes les régions, même si les contraintes liées à la main-d'œuvre et à la chaîne d'approvisionnement ralentissent les délais des projets, et que la hausse des coûts de construction continue de limiter les nouveaux démarrages en dehors des projets bien capitalisés.
Le Bureau du recensement des États-Unis a publié le 16 juillet les chiffres des ventes au détail et de la restauration pour juin 2026. Le total des ventes s'élève à 768,6 milliards de dollars, en hausse de 0,2 % par rapport à mai. Toutefois, cette variation mensuelle se situe dans la marge d'erreur et n'est pas statistiquement significative. Sur un an, les ventes ont progressé de 6,7 %, et la période d'avril à juin affiche une hausse de 6,4 % par rapport à l'année précédente. Le chiffre de mai a été légèrement révisé à la hausse, passant de +0,9 % à +1,0 %. Hors automobiles et carburants, les ventes ont augmenté de 0,4 % sur le mois et de 5,7 % sur un an. Les stations-service ont été le principal facteur de ralentissement de la croissance mensuelle, avec une baisse de 5,3 %, conformément à la diminution des prix de l'énergie constatée dans l'IPC de juin. Les ventes en ligne et les véhicules automobiles ont principalement compensé cette baisse, avec une croissance d'environ 1,9 % chacun.
Ces chiffres sont nominaux et non corrigés de l'inflation ; le taux de croissance annuel de 6,7 % surestime donc la croissance réelle des dépenses, l'IPC s'établissant à 3,5 %. Si l'on exclut l'effet du prix de l'essence, on observe une activité de consommation modeste mais stable. Le secteur de la restauration est resté quasiment stable (+0,1 %), conformément aux conclusions du Livre beige qui font état d'une recherche du meilleur rapport qualité-prix et d'un ralentissement des dépenses discrétionnaires. La forte progression annuelle du commerce de détail hors magasin (+14,2 %) reflète davantage une évolution des circuits de distribution qu'une forte hausse de la demande des consommateurs.
Permis de construire, mises en chantier de logements, et le Indice du marché du logement de la NAHB
Le Bureau du recensement et le HUD ont publié le 17 juillet les données sur la construction résidentielle pour juin 2026. Le nombre total de mises en chantier a augmenté de 19 % par rapport au mois précédent, pour atteindre un taux annuel désaisonnalisé (SAAR) de 1 427 000. Toutefois, cette hausse est assortie d'une marge d'erreur de ±15,9 % et se concentre sur le logement collectif. Les mises en chantier de maisons individuelles sont restées quasiment stables à 895 000, tandis que celles des immeubles de cinq logements ou plus se sont établies à 513 000. Les permis de construire, indicateur plus fiable de la tendance, ont reculé de 3 % à 1 367 000, les maisons individuelles enregistrant une baisse de 2,4 % à 871 000, ces deux chiffres étant inférieurs aux niveaux de l'année précédente.
L'indice NAHB HMI de juillet, publié le 16 juillet, a reculé de deux points à 34, soit le 27e mois consécutif sous la barre des 50. Le trafic des acheteurs s'est établi à 23 et 37 % des constructeurs ont signalé des baisses de prix d'environ 6 %. L'indice HMI étant un indicateur avancé fiable pour les mises en chantier de maisons individuelles, son niveau actuel laisse présager une faiblesse persistante de ce segment de marché.
Pour les investisseurs en immobilier commercial, l'indicateur HMI du trafic d'acheteurs (23) est particulièrement révélateur de la composition de la demande. À ce niveau, le marché de la vente n'est pas simplement atone ; il peine structurellement à convertir les acheteurs potentiels, ce qui influe sur la durée du maintien d'un taux élevé de locataires et sur les zones où la pression sur la formation de nouveaux ménages s'accentue. Les marchés disposant d'un faible volume de projets multifamiliaux et d'un marché de l'emploi résilient sont les mieux placés pour en bénéficier. Par ailleurs, l'écart entre le nombre de mises en chantier et l'évolution des permis de construire mérite d'être surveillé de près par les analystes financiers. Les promoteurs tentés de modéliser une reprise de l'offre suite à la forte hausse de juin pourraient anticiper les résultats des indicateurs.
L'Université du Michigan a publié le 17 juillet les résultats préliminaires de son indice de confiance des consommateurs pour le mois de juillet. L'indice principal a progressé de 9,9 % par rapport aux 49,5 de juin, atteignant son plus haut niveau depuis février. Les cinq composantes se sont améliorées, notamment grâce à une hausse d'environ 20 % des conditions d'achat de biens durables et des perspectives commerciales pour l'année à venir. Ces améliorations ont été généralisées et ont touché toutes les catégories de revenus, d'âge, de patrimoine et d'appartenance politique, même si l'indice de confiance reste en baisse de 11,8 % sur un an. Il est à noter que plus de 70 % des entretiens ont été réalisés avant la reprise des frappes américaines contre l'Iran le 7 juillet, ce qui a depuis entraîné une hausse des prix de l'essence. Les anticipations d'inflation à un an ont légèrement diminué, passant de 4,6 % à 4,2 %, mais demeurent nettement supérieures aux 3,4 % de février, tandis que les anticipations à long terme se sont maintenues à 3,3 %.
La reprise est largement tirée par les prix des carburants, et si ces derniers continuent d'augmenter, les gains de juillet pourraient être de courte durée. La hausse d'environ 20 % des conditions d'achat de biens durables est à surveiller de près pour l'ameublement et la grande distribution, même si les prévisions d'inflation à 4,2 % se confirment, le pouvoir d'achat des ménages restera limité. Un graphique spécifique du communiqué illustre l'écart de confiance entre le tiers supérieur des actionnaires, qui est plus aisé, et les ménages sans exposition aux actions, écart qui atteint son niveau le plus élevé de ces dernières années. Si cette dichotomie se maintient, le commerce de détail de luxe, l'immobilier résidentiel de catégorie A et l'hôtellerie expérientielle conserveront le soutien de la demande des consommateurs les plus riches, tandis que les formats économiques et les logements pour les travailleurs seront confrontés à un contexte qui, malgré le rebond de ce mois-ci, restera fortement négatif pour l'économie.
Nouvelles
Actualités à connaître
Informations à connaître
L'indice de confiance du Conseil des gouverneurs de CREFC pour le deuxième trimestre 2026 a progressé de 0,9 % pour atteindre 101,0, contre 100,1 au premier trimestre. Il se maintient ainsi proche de son niveau de référence de 2017 (100,0), après le recul de 20,2 % enregistré au premier trimestre, lié au choc de la guerre en Iran. Cinq des neuf questions principales ont progressé, notamment celles relatives aux perspectives économiques, tandis que quatre ont reculé, principalement en raison d'une modération de la demande des emprunteurs et des investisseurs par rapport aux niveaux élevés du premier trimestre. Menée du 25 juin au 6 juillet, l'enquête a révélé que la réponse « neutre » était la plus fréquente à sept des neuf questions principales, et que les opinions sur les taux d'intérêt sont restées le point faible pour un deuxième trimestre consécutif. Les commentaires ont évolué, passant des chocs géopolitiques aux questions de capital réglementaire et aux mécanismes de crédit (examen du levier financier des banques, traitement du capital des assureurs, qualité de la souscription des financements multifamiliaux et lacunes en matière de couverture d'assurance habitation), dans un contexte d'incertitude politique avant les élections de mi-mandat. Lisa Pendergast, de CREFC, a qualifié la situation de « marché qui reprend son souffle ».
Un groupe de 96 familles de Salem Township, en Pennsylvanie, a vendu environ 688 hectares à un promoteur de centres de données pour 586 millions de dollars, soit environ 330 000 dollars l'hectare. Un second groupe de 200 propriétaires fonciers, dans une zone adjacente, est en cours de constitution, pour une transaction potentielle d'une valeur de 1,3 milliard de dollars. Cette initiative de regroupement plus large a été en partie déclenchée par l'acquisition par Amazon de terrains voisins pour la construction de son propre centre de données. L'attrait du terrain réside dans l'infrastructure de transport d'électricité existante qui alimente une centrale au gaz naturel et une centrale nucléaire voisines, ce qui confère au site un avantage énergétique significatif par rapport aux terrains vierges. Le projet devrait comprendre 12 bâtiments, créer plus de 1 500 emplois dans le secteur de la construction et environ 50 emplois permanents par bâtiment. L'accès à l'infrastructure énergétique s'impose comme un facteur déterminant de la valeur foncière, à l'instar de la proximité des autoroutes qui a influencé la valeur des terrains industriels au cours des décennies précédentes.
Le secteur hôtelier de New York affiche le taux d'occupation le plus élevé du pays (84 %), mais ce chiffre reste inférieur de 3,5 % à celui de 2019, selon l'étude annuelle du contrôleur de l'État de New York. Sur les 65 millions de visiteurs attendus en 2025, seuls 12,5 millions étaient internationaux, un chiffre en baisse par rapport à 2024 et représentant environ 93 % du niveau d'avant la pandémie. Le prix moyen d'une chambre par nuit, à 333,71 dollars, est inférieur à son niveau d'avant la pandémie (après ajustement pour l'inflation), et l'emploi dans l'hôtellerie (45 325 employés) est en baisse de 13 % par rapport à 2019. Du côté de l'offre, New York ajoutera 4 852 nouvelles chambres d'hôtel en 2026, se classant ainsi en tête du pays en matière de nouvelles constructions pour la deuxième année consécutive, avec 24 projets supplémentaires totalisant 5 778 chambres prévus entre 2026 et 2028. Un nouvel accord collectif de travail de huit ans, conclu en mai, augmentera les salaires et les avantages sociaux des employés d'hôtels de 50 %, ce qui représente un frein important pour les propriétaires, même si les salaires moyens des travailleurs ont déjà augmenté de 25 % depuis 2019 pour atteindre 86 588 $.
Les développeurs de centres de données se tournent de plus en plus vers les marchés des obligations vertes et des prêts liés au développement durable pour financer l'infrastructure d'IA, notamment pour gérer les risques réputationnels et politiques liés à l'opposition croissante des communautés. Depuis fin 2022, les entreprises de centres de données ont émis 186 milliards de dollars de dette durable, 2025 enregistrant le plus grand total annuel jamais atteint, selon Sustainable Fitch. L'opposition des communautés a bloqué ou retardé au moins 48 projets d'une valeur totale de 156 milliards de dollars en 2025, et l'État de New York est devenu cette semaine le premier à imposer un moratoire sur les nouveaux centres de données hyperscale. La dette verte offre des économies modestes par rapport aux marchés conventionnels, qualifiées par un émetteur de « quelques points de base », bien que les analystes notent que l'examen des arguments de durabilité par les investisseurs devrait s'intensifier à mesure que la consommation d'énergie et d'eau continue d'augmenter. Le développement de l'IA devrait nécessiter jusqu'à 7 000 milliards de dollars de capitaux d'ici 2030, faisant de la dette verte l'un des nombreux canaux de financement utilisés par les développeurs pour répondre à cette demande.
Le cycle d'échéance des prêts immobiliers commerciaux évolue des prolongations vers une résolution effective, les prêteurs étant de moins en moins enclins à accorder des délais sans apport de fonds propres ou plan crédible. Le problème fondamental réside dans un déficit de financement : les prêts souscrits à un taux d'intérêt de 3,5 % permettaient autrefois un effet de levier de 70 à 75 % de la valeur, tandis que les coûts de financement actuels, de 6,5 à 7,0 %, ramènent le ratio de financement senior à environ 55 à 60 %, souvent pour une valeur d'expertise inférieure. Les actions privilégiées, la dette mezzanine et le crédit privé comblent ce déficit pour les actifs performants, avec des coûts totaux se situant entre 10 et 15 % pour les situations les plus saines et jusqu'à 20 % pour les opérations de sauvetage. Lorsque le déficit est plus important, la résolution nécessite une dilution du capital ou la prise de contrôle par un nouvel apporteur de capitaux. Les données de mai relatives aux remboursements de CMBS ont révélé 213 millions de dollars de liquidations sur 10 titres, avec un taux de perte moyen de 71,9 %.
Les investisseurs privés, notamment les conseillers en investissement enregistrés (RIA), les family offices et les particuliers fortunés, allouent davantage de capitaux à l'immobilier de qualité institutionnelle, car les portefeuilles traditionnels 60/40 offrent des avantages de diversification décroissants et les taux obligataires restent corrélés aux actions. Pour les gestionnaires immobiliers, ce canal devient une source de financement plus stable, certaines institutions ralentissant leurs investissements pour gérer les pressions liées à l'effet de dénominateur. Les stratégies axées sur l'immobilier multifamilial et le revenu, ainsi que les structures fiscalement avantageuses, sont généralement plus facilement acceptées par les investisseurs privés, compte tenu de la simplicité des facteurs de demande et de la facilité d'analyse des risques. Les principaux points de friction résident dans les attentes en matière de liquidité, le manque de transparence concernant les frais et les valorisations, et la méconnaissance des structures de fonds, car de nombreux investisseurs privés sont moins familiers avec les marchés privés que leurs homologues institutionnels.
La reprise industrielle alimente une nouvelle vague de projets spéculatifs | Bisnow, 16 juillet 2026
La demande croissante de grandes surfaces, le renforcement des besoins logistiques et les incitations fédérales à la production industrielle relancent le développement industriel spéculatif. Aux États-Unis, la surface industrielle en construction a progressé de 10 % sur un an pour atteindre 312 millions de pieds carrés, avec une hausse des mises en chantier au cours des trois derniers trimestres, selon Colliers. L'activité locative nationale a augmenté de 12 % au deuxième trimestre par rapport à l'année précédente, et l'absorption nette a atteint 114 millions de pieds carrés au premier semestre, soit la meilleure performance du secteur depuis 2023. Prologis a lancé davantage de nouveaux projets au premier semestre 2026 que sur l'ensemble de l'année 2025, prévoit de clôturer l'année avec un total de mises en chantier compris entre 5 et 6,5 milliards de dollars, et a enregistré une hausse de 85 % de son bénéfice net par action sur un an, pour un chiffre d'affaires de 2,4 milliards de dollars au deuxième trimestre. Les livraisons restent à leur plus bas niveau en 12 ans, à 44 millions de pieds carrés au deuxième trimestre, selon CBRE, et les promoteurs indiquent suivre de près les performances des premiers projets spéculatifs avant d'investir davantage.
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Podcast | Conditions de crédit, stress des consommateurs et retour à la normale pour les bureaux
Plusieurs grandes banques américaines débloquent des provisions pour pertes sur les prêts immobiliers de bureaux. C'est une nouvelle que nous n'avions pas pu annoncer depuis un certain temps, et c'est l'un des nombreux indicateurs qui suggèrent une amélioration du crédit immobilier commercial.
Dans le dernier épisode CRE Exchange, Omar Eltorai et Cole Perry analysent une semaine chargée en données :
L'indice des prix à la consommation (IPC) de juin a enregistré la plus forte baisse mensuelle depuis le début de la pandémie, même si cette baisse était principalement due aux variations du prix de l'énergie et non à une désinflation généralisée.
Les données sur le crédit à la consommation montrent un repli pour la première fois depuis 2024.
Le compte rendu de la réunion de la Fed a révélé des conditions de crédit inégales entre les grands et les petits emprunteurs, les plus petits étant confrontés à un environnement nettement plus restrictif.
Le sondage des économistes du WSJ montre que les anticipations d'inflation augmentent malgré la diminution des risques de récession.
Les premiers résultats des banques au deuxième trimestre indiquent un apaisement des tensions sur le marché des bureaux chez certains des plus grands prêteurs bancaires spécialisés dans l'immobilier commercial, même si le financement des centres de données fait l'objet d'une surveillance accrue.
Dates importantes
Publications de données et événements à venir
Publication des données (Heures en HNE)
Lundi 20 juillet
10h00 : Indicateurs avancés
Jeudi 23 juillet
8h30 : Demandes hebdomadaires d'allocations chômage
11 h 00 : Sondage de la Réserve fédérale de Kansas City
Vendredi 24 juillet
9h45 : Indice PMI de la production flash aux États-Unis
9 h 45 : Indice de performance des services flash américains
10h00 : Ventes de maisons neuves
Événements à venir du secteur
27-30 juin : Conférence et exposition internationale BOMA (Long Beach, Californie)
15 juillet : Forum IMN sur l'immobilier commercial en difficulté dans l'ouest (Dana Point, Californie)
27-30 juillet : Semaine de l'Académie NCREIF à SMU (Dallas, Texas)
À propos de notre équipe de recherche
Omar Eltorai
Directeur principal de la recherche
Groupe Altus
Omar Eltorai est directeur de recherche chez Groupe Altus. Fort d'une expérience de plus de dix ans dans le secteur, notamment dans la gestion d'investissements et le financement,
Omar se concentre sur les tendances macroéconomiques, financières et de marché qui affectent le marché immobilier commercial américain. Outre la publication régulière d'articles et de rapports, ses commentaires et analyses ont été publiés dans divers médias, notamment le Wall Street Journal, Globe Street et Yahoo! Finance.
Cole Perry
Directrice adjointe de la recherche
Groupe Altus
Cole Perry est directeur associé de la recherche au sein de l'équipe de recherche du groupe Altus. À ce titre, Cole fournit des informations clés sur la macroéconomie, les marchés financiers et le secteur de l'immobilier commercial au sens large.
Cole possède une solide expérience dans le domaine de l'analyse de l'immobilier commercial, acquise au cours de ses précédentes fonctions chez CompStak et Brixmor Property Group. Il est titulaire d'une double maîtrise de l'Université Columbia en urbanisme et en développement immobilier.
Avis de non-responsabilité : Les opinions exprimées dans ce bulletin d'information n'engagent que leurs auteurs et ne sont pas approuvées par Groupe Altus Limited, ses sociétés affiliées et ses entités apparentées (collectivement « Groupe Altus»). Cette publication a été préparée à titre indicatif uniquement sur des sujets d'intérêt et ne constitue pas un avis ou des services professionnels d' Groupe Altus. Vous ne devez pas agir sur la base des informations contenues dans cette publication sans avoir obtenu un avis professionnel spécifique. Aucune déclaration ni garantie (expresse ou implicite) n'est donnée quant à l'exactitude, l'exhaustivité ou la fiabilité des informations contenues dans cette publication, ni quant à leur adéquation à un usage particulier. Dans la mesure permise par la loi, Groupe Altus décline toute responsabilité et toute obligation de diligence quant aux conséquences de votre action ou de l'abstention d'agir de votre part ou de toute autre personne sur la base des informations contenues dans cette publication, ou quant à toute décision fondée sur celles-ci. La diffusion de cette publication ne crée, ne prolonge ni ne rétablit aucune relation client entre Groupe Altus et vous ou toute autre personne ou entité. Cette publication, ou toute partie de celle-ci, ne peut être reproduite ou distribuée sous quelque forme que ce soit et à quelque fin que ce soit sans le consentement écrit exprès d' Groupe Altus.
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