CRE This Week - Quels sont les facteurs qui influencent le marché américain ?
8 juin 2026 - Actualités, indicateurs macroéconomiques et analyse du marché immobilier commercial américain.
Semaine du 8 juin 2026
Bienvenue dans cette nouvelle édition de CRE This Week, préparée par l'équipe de recherche américaine d'Altus Group.
Notre équipe a sélectionné avec soin des indicateurs de marché, des articles, des études originales et des dates clés du secteur, essentiels pour l'immobilier commercial américain. Conscients de la valeur de votre temps, nous sommes ravis de vous proposer chaque lundi matin des analyses qui vous permettent de rester informé et de gagner du temps.
Pour plus d'indicateurs économiques clés importants pour l'immobilier commercial, voir Principaux indicateurs par grand type d'actif.
Impression économique
Facteurs macroéconomiques ayant un impact sur l'immobilier commercial
Indice d'optimisme des petites entreprises de la NFIB
La Fédération nationale des entreprises indépendantes (NFIB) a publié le 9 juin son rapport de mai 2026 sur les tendances économiques des petites entreprises. L'indice d'optimisme a reculé de 0,6 point à 95,3, son niveau le plus bas depuis octobre 2024 et se maintient pour le troisième mois consécutif sous la moyenne des 52 dernières années (98,0). L'indice d'incertitude a progressé de 3 points à 91, nettement au-dessus de sa moyenne de long terme (68). Les intentions d'embauche ont chuté de 4 points à 9 %, son niveau le plus bas depuis mai 2020, et la part des dirigeants déclarant des postes vacants a diminué de 5 points à 29 %, un plancher en six ans. Les intentions d'investissement ont légèrement baissé à 16 %, un niveau comparable à celui de mars 2009. La part nette des entreprises augmentant leurs prix de vente a bondi de 6 points à 36 %, soit près du triple de la moyenne de long terme (13 %). Les coûts de main-d'œuvre ont atteint un niveau record dans l'histoire de l'enquête, figurant parmi les principales préoccupations citées par 14 % des répondants.
Le repli généralisé du secteur de la construction non résidentielle privée masque une forte disparité selon les catégories. La plupart des grands segments affichent une croissance annuelle, avec une hausse de 9,4 % pour les bureaux et de 5,4 % pour l'hôtellerie. Le ralentissement se concentre dans le secteur manufacturier, qui représentait autrefois près d'un tiers des investissements dans la construction non résidentielle privée et qui accuse désormais un recul de 18,5 % sur un an, entraînant une contraction annuelle globale de 2,0 %. Les dépenses dans les secteurs commercial et de la santé ont progressé de moins de 2 %, ce qui signifie que ces deux secteurs sont probablement en contraction en termes réels une fois l'inflation prise en compte. Pour l'immobilier commercial, la principale conclusion est un amenuisement de l'offre pour la plupart des types de biens, un facteur favorable à moyen terme pour la croissance des taux d'occupation et des loyers dans les immeubles industriels et résidentiels, à mesure que les livraisons diminuent par rapport aux pics des cycles précédents. Le déclin du boom manufacturier, lié à l'achèvement des projets soutenus par les programmes IRA et CHIPS, supprime une source importante de demande en construction industrielle et justifie une surveillance étroite de ses répercussions sur les activités logistiques et d'infrastructures connexes.
Enquête sur les offres d'emploi et le roulement du personnel
Le Bureau des statistiques du travail (BLS) a publié les données JOLTS d'avril 2026 le 2 juin. Le nombre d'offres d'emploi a progressé de 731 000 (+4,6 %) pour atteindre 7,6 millions. Cette hausse est principalement due aux services professionnels et aux services aux entreprises (+668 000), tandis que le secteur de la finance et de l'assurance a enregistré une baisse de 135 000 postes. Le nombre d'offres d'emploi est désormais supérieur de 520 000 à celui de l'année précédente. Les embauches ont diminué de 419 000 pour s'établir à 5,1 millions, ramenant le taux d'embauche à 3,2 %. Le nombre total de départs a également baissé pour atteindre 5 millions (-399 000), ce recul étant principalement observé dans le commerce de détail (-136 000). Les démissions sont restées stables à 3 millions (taux de 1,9 %) et les licenciements sont demeurés inchangés à 1,7 million (taux de 1,1 %). Le nombre d'offres d'emploi en mars a été révisé à la hausse de 21 000 pour atteindre 6,9 millions.
L'écart entre la hausse des offres d'emploi et la baisse des embauches est un signal clé. Les employeurs publient davantage de postes, notamment dans les services professionnels et aux entreprises, mais en convertissent moins en effectifs effectifs ; l'absorption suit les embauches, et non les offres d'emploi. Le faible taux de démissions et de licenciements limite les risques liés au taux d'occupation à court terme, et le recul des départs dans le commerce de détail pourrait refléter une certaine stabilisation chez les locataires sensibles aux coûts. Globalement, les données indiquent un marché du travail stable plutôt qu'en phase de croissance, ce qui laisse présager une reprise lente et inégale du marché locatif pour les bureaux, les commerces et l'industrie.
Rapports sur l'emploi (ADP et BLS)
ADP et le BLS ont tous deux constaté une dynamique positive sur le marché du travail en mai. Selon les données d'ADP publiées le 3 juin, les employeurs du secteur privé ont créé 122 000 emplois, dépassant les prévisions et enregistrant ainsi leur meilleur résultat depuis janvier 2025. Cette dynamique d'embauche a été généralisée : huit des dix secteurs ont créé des emplois, et les entreprises de toutes tailles ont enregistré des créations. L'éducation et la santé arrivent en tête avec 57 000 créations d'emplois, suivies du commerce, des transports et des services publics (36 000). Les petites entreprises (1 à 49 employés) représentent 67 000 de ces créations d'emplois, tandis que les grandes entreprises (500 employés et plus) en ont créé 40 000.
Le rapport officiel du BLS du 5 juin a largement confirmé cette vigueur. Les créations d'emplois non agricoles ont augmenté de 172 000, un chiffre conforme aux 179 000 d'avril (chiffre révisé à la hausse), tandis que le taux de chômage s'est maintenu à 4,3 % et se situe dans une fourchette de 4,3 % à 4,5 % depuis juillet 2025. Les créations d'emplois ont été tirées par les secteurs des loisirs et de l'hôtellerie (+70 000), des collectivités locales (+55 000) et de la santé (+35 000). Le secteur financier a perdu 22 000 emplois et accuse un recul de 107 000 depuis son pic de mai 2025, tandis que le secteur des transports et de l'entreposage est resté globalement stable. Les chiffres de mars et avril ont été révisés à la hausse de 93 000 emplois au total. Le salaire horaire moyen a progressé de 0,3 % sur un mois et de 3,4 % sur un an.
Concernant la demande d'espaces commerciaux, la répartition des gains varie selon le type de bien. La hausse des effectifs dans l'hôtellerie, nettement supérieure à la tendance, soutient l'activité hôtelière et les commerces de restauration, piliers de nombreux centres commerciaux, tandis que les embauches continues dans le secteur de la santé alimentent la demande de bureaux médicaux. Le point faible réside dans le marché des bureaux : les activités financières enregistrent des pertes d'emplois depuis un an et ce secteur représente une part disproportionnée des locations dans les quartiers d'affaires. Les données incitent donc à la prudence quant à la demande locative de bureaux, même si les secteurs de la consommation et de la santé se maintiennent. Le secteur industriel se situe entre les deux, la stabilité des embauches dans le commerce et les transports compensant la stagnation du secteur de l'entreposage. Sur les marchés financiers, la vigueur des effectifs, les révisions à la hausse et la croissance régulière des salaires excluent tout assouplissement à court terme. Un maintien du taux directeur de la Fed est quasi certain lors de sa prochaine réunion, mais les contrats à terme anticipent désormais une hausse de 25 points de base d'ici la fin de l'année plutôt qu'une baisse, et le taux des obligations du Trésor à 10 ans a dépassé les 4,5 % après la publication des chiffres. Cela maintient les coûts de la dette à un niveau élevé et les calculs de financement inchangés pour les propriétaires confrontés à des décisions de refinancement ou d'acquisition au cours du second semestre.
Indice des prix à la production
Le Bureau des statistiques du travail a publié l'indice des prix à la production (IPP) de mai 2026 le 11 juin. Les prix de la demande finale ont augmenté de 1,1 % sur le mois et de 6,5 % sur un an, soit la plus forte hausse sur 12 mois depuis novembre 2022. La demande finale de biens a bondi de 2,8 %, la plus forte augmentation mensuelle depuis le début de la série en décembre 2009, dont environ 80 % sont imputables à une hausse de 10,7 % de la demande finale d'énergie. Le prix de gros de l'essence a augmenté de 23,4 % sur le mois. L'IPP de base, hors alimentation et énergie, a progressé de 0,4 %. La demande intermédiaire de première étape a augmenté de 3,2 %, un record pour la série, et de 12,3 % sur un an, tirée par les produits chimiques industriels, le gazole et les services de transport de marchandises.
Un graphique complémentaire du rapport de ce mois-ci montre que les anticipations à long terme concernant les finances personnelles, la conjoncture économique et l'inflation se détériorent désormais parallèlement aux anticipations à court terme, après une relative stabilité tout au long du mois d'avril. Ce climat de confiance témoigne d'une prudence persistante dans les dépenses discrétionnaires, avec des répercussions sur la demande dans le commerce de détail et l'hôtellerie-restauration. Si les marchés intègrent une inflation structurellement plus élevée, les taux à long terme pourraient se maintenir à un niveau élevé, voire augmenter, accentuant ainsi la pression sur les coûts d'emprunt et le montage financier des opérations immobilières commerciales. Les commentaires du rapport indiquent également que la tendance en forme de K demeure. Les difficultés se concentrent chez les consommateurs à faibles revenus, ce qui laisse présager une pression continue sur le commerce de détail à bas prix et les immeubles résidentiels de catégories B et C, tandis que les actifs haut de gamme axés sur l'expérience client pourraient bénéficier d'une relative protection. La hausse des prix de l'essence, liée aux perturbations de l'approvisionnement dans le détroit d'Ormuz, accroît le risque de coûts d'exploitation pour les entreprises de logistique et les commerces de détail.
Le Bureau du recensement des États-Unis a publié le 14 mai son estimation préliminaire des ventes au détail et de la restauration pour avril 2026. Le total des ventes s'élève à 757,1 milliards de dollars, en hausse de 0,5 % par rapport à mars et de 4,9 % par rapport à avril 2025. Les ventes au détail ont progressé de 0,5 % sur le mois et de 5,2 % sur un an. Les détaillants hors magasin, principalement le commerce électronique, ont enregistré la plus forte croissance du secteur, avec une hausse de 11,1 % par rapport à avril dernier, tandis que la restauration et les débits de boissons ont progressé de 2,7 % sur un an. La période de février à avril a été en hausse de 4,4 % par rapport à la même période en 2025. Le chiffre de mars a été légèrement révisé à la baisse, passant de +1,7 % à +1,6 %. Ces chiffres ne sont pas corrigés de l'inflation ; la croissance réelle des dépenses a donc été plus faible que ne le suggère le chiffre global.
La hausse mensuelle de 0,5 % et la progression annuelle de près de 5 % suggèrent que la consommation a relativement bien résisté en avril, malgré l'importance de tenir compte de l'inflation. L'indice PCE de base restant supérieur à l'objectif de 2 % de la Fed, la croissance réelle du commerce de détail devrait être proche de la stagnation, voire légèrement positive, ce qui limite son impact sur les fondamentaux de l'immobilier commercial. La surperformance continue des détaillants hors magasin renforce la demande en matière de livraison du dernier kilomètre et de densification urbaine, tout en exerçant une pression sur les commerces physiques non essentiels, confrontés à la concurrence du commerce en ligne. La croissance des services de restauration, à 2,7 %, est plus faible que lors des trimestres précédents et mérite d'être surveillée de près, car elle pourrait indiquer un signal pour les restaurants et les commerces expérientiels.
Nouvelles
Actualités à connaître
Informations à connaître
Les entreprises spécialisées en intelligence artificielle sont devenues le segment locatif le plus dynamique du marché des bureaux en 2026, représentant 22,7 % des locations de bureaux du secteur technologique américain au premier trimestre, selon CBRE, et contribuant à près de 40 % de l'absorption nette positive à San Francisco. À l'échelle nationale, les locations de bureaux ont atteint 120 millions de pieds carrés au premier trimestre, soit le meilleur résultat trimestriel depuis 2018, d'après CoStar. Les startups spécialisées en IA signent des baux importants avant même d'avoir atteint leurs effectifs, privilégiant une croissance rapide et payant des loyers élevés. Cependant, les projections de Newmark pour 2026 anticipent une croissance de l'emploi stable dans les bureaux jusqu'en 2030, dans un contexte d'adoption modérée de l'IA. Autrement dit, la même technologie qui génère une demande à court terme devrait peser sur la base locative de bureaux à long terme.
Indice Burns + CRE Daily de la peur et de l'avidité – 2e trimestre 2026 | CRE Daily, 8 juin 2026
L'indice Burns + CRE Daily Fear and Greed du deuxième trimestre 2026, établi à partir des réponses de plus de 450 investisseurs des secteurs multifamilial, des bureaux, de l'industrie et du commerce de détail, a révélé une détérioration de l'accès au capital dans tous les secteurs de l'immobilier commercial, inversant ainsi la légère amélioration observée au premier trimestre 2026. Ce phénomène s'explique par une forte hausse de l'IPC en mai (son rythme le plus rapide en trois ans, alimentée par les coûts de l'énergie liés au Moyen-Orient) et un taux des bons du Trésor à 10 ans oscillant entre 4,45 % et 4,55 %. Les marchés qui avaient anticipé deux baisses de taux de la Fed en 2026 intègrent désormais dans leurs anticipations une possible hausse en octobre. Le premier trimestre 2026 avait déjà été marqué par une activité actions historiquement faible, avec 72 % des investisseurs maintenant leur exposition inchangée et seulement 38 % prévoyant de l'accroître, deux niveaux records dans l'histoire de l'enquête.
La conférence annuelle de mi-année du CRE Finance Council s'est ouverte à New York le 8 juin, réunissant environ 1 200 participants. Le message dominant des discussions était que la plus-value immobilière devra désormais provenir de la croissance du revenu net d'exploitation plutôt que d'une compression des taux de capitalisation. Le premier jour, les intervenants ont souligné que les bureaux étaient le principal facteur de la hausse des défauts de paiement des CMBS, les difficultés de refinancement se concentrant sur les transactions où le soutien du promoteur, la qualité de l'actif et la certitude d'exécution sont désormais déterminants. Le fractionnement des titres A et B est réapparu comme outil de restructuration, bien que les solutions restent très spécifiques à chaque opération. Le deuxième jour, les discussions ont porté sur le comportement des emprunteurs, avec une orientation vers le refinancement axé sur la préservation du capital plutôt que sur l'extraction de fonds propres, et une diligence accrue des prêteurs dans l'analyse des risques liés aux immeubles multifamiliaux, notamment en ce qui concerne les loyers, les concessions et le taux d'occupation économique. Tout au long de la conférence, les intervenants ont insisté sur le fait que la qualité de l'actif, le soutien du promoteur et l'emplacement comptent désormais plus que le type de bien pour déterminer l'accès au capital.
L'indice de crédit exclusif de JLL a atteint un niveau record en avril 2026, avec un nombre quasi-inédit de prêteurs distincts – banques, fonds de crédit, family offices, compagnies d'assurance et agences gouvernementales – proposant simultanément des offres sur l'ensemble des sources de financement immobilier commercial. Les ratios prêt/valeur (LTV) augmentent sous l'effet de l'intensification de la concurrence. Les centres de données contribuent de manière disproportionnée à l'activité, les importants placements de prêts alimentant le volume global. Les secteurs industriel et logistique ont affiché la plus forte compétitivité des offres, tandis que le logement collectif a enregistré la plus faible, freiné par la compression des loyers due à une offre excédentaire. L'écart entre les cours acheteur et vendeur au niveau mondial s'est considérablement réduit depuis son point bas de 2023, mais les investisseurs en actions restent hésitants, creusant un fossé entre l'abondance des capitaux d'emprunt et le volume des transactions conclues.
La résistance citoyenne et législative contre le développement des centres de données pilotés par l'IA s'intensifie. Monterey Park, en Californie, est devenue la première ville américaine à interdire définitivement les centres de données par référendum, recueillant près de 88 % des suffrages des électeurs locaux le 2 juin. Le projet de loi new-yorkais sur le développement responsable des centres de données (Responsible Data Center Development Act), actuellement en discussion, imposerait un moratoire d'un an sur les permis pour les installations de 20 mégawatts ou plus, tandis que le budget bipartisan de l'Arizona, examiné cette semaine, prévoit un gel de trois ans des subventions fiscales pour les nouveaux centres de données. Plus de 25 États américains examinent ou ont déjà adopté des lois relatives aux coûts du réseau électrique, aux obligations de déclaration, à la réglementation des services publics ou aux incitations fiscales pour le secteur. Même sur les marchés les plus importants, comme la Virginie et le Texas, une législation récente impose aux grands consommateurs de prendre en charge l'intégralité des coûts d'interconnexion au réseau et d'augmentation des capacités, ce qui renchérit le coût total des nouvelles constructions et allonge les délais d'approbation des dossiers.
Au premier trimestre 2026, les banques ont octroyé 455 milliards de dollars de prêts immobiliers commerciaux, soit une hausse de 80 % sur un an selon la MBA. Dans le même temps, les prêts sur le marché privé ont bondi de 133 % et l'encours global des emprunts commerciaux et résidentiels collectifs a progressé de 52 %. L'auteur soutient que les banques et les prêteurs privés ne sont plus concurrents, mais collaborent : les banques proposent des financements par emprunt interbancaire, des facilités de financement par effet de levier et des titres de catégorie A, tandis que le crédit privé offre la flexibilité nécessaire à la mise en œuvre de plans de transition. Les prêteurs privés représentent désormais 34 % du financement de la construction, contre environ 9 % après la crise financière mondiale. Les ventes de biens en difficulté ont culminé à seulement 3 % des transactions mi-2025, contre environ 20 % après la crise financière mondiale.
INSIGHTS Spotlight
Découvrez les dernières recherches et analyses d'Altus
Les dépenses d'investissement au niveau immobilier ont été nettement inférieures à celles des périodes précédentes au premier trimestre 2026.
Omar Eltorai et Cole Perry se sont entretenus avec les experts d'Altus Valuation Advisory, Alexander Jaffe, MAI et Michael Amthor, afin d'analyser les causes potentielles de la réduction des dépenses d'investissement et de présenter un résumé des résultats NCREIF ODCE du premier trimestre 2026, secteur par secteur.
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Dates importantes
Publications de données et événements à venir
Publication des données (Heures en HNE)
Lundi 15 juin
8h30 : Enquête sur le secteur manufacturier de l’État de New York (juin)
Mardi 16 juin
8h30 : Ventes au détail (mai)
8h30 : Indice des prix à l’importation (mai)
9h15 : Production industrielle / Taux d’utilisation des capacités (mai)
10h00 : Inventaires des entreprises (avril)
10h00 : Indice du marché immobilier de la NAHB (juin)
Mercredi 17 juin
8h30 : Début des constructions de logements (mai)
8h30 : Permis de construire (mai)
14h00 : Décision du FOMC sur les taux d’intérêt et résumé des projections économiques
14h30 : Conférence de presse du président de la Réserve fédérale
Jeudi 18 juin
8h30 : Demandes initiales d’allocations chômage (13 juin)
8h30 : Enquête de la Réserve fédérale de Philadelphie sur le secteur manufacturier (juin)
10h00 : Indicateurs économiques avancés américains (mai)
Vendredi 19 juin
Les marchés ont fermé leurs portes en raison de la commémoration de Juneteenth.
Événements à venir du secteur
8-10 juin : Conférence annuelle de la CREFC (New York, NY)
27-30 juin : Conférence et exposition internationale BOMA (Long Beach, Californie)
À propos de notre équipe de recherche
Omar Eltorai
Directeur principal de la recherche
Groupe Altus
Omar Eltorai est directeur de recherche chez Groupe Altus. Fort d'une expérience de plus de dix ans dans le secteur, notamment dans la gestion d'investissements et le financement,
Omar se concentre sur les tendances macroéconomiques, financières et de marché qui affectent le marché immobilier commercial américain. Outre la publication régulière d'articles et de rapports, ses commentaires et analyses ont été publiés dans divers médias, notamment le Wall Street Journal, Globe Street et Yahoo! Finance.
Cole Perry
Directrice adjointe de la recherche
Groupe Altus
Cole Perry est directeur associé de la recherche au sein de l'équipe de recherche du groupe Altus. À ce titre, Cole fournit des informations clés sur la macroéconomie, les marchés financiers et le secteur de l'immobilier commercial au sens large.
Cole possède une solide expérience dans le domaine de l'analyse de l'immobilier commercial, acquise au cours de ses précédentes fonctions chez CompStak et Brixmor Property Group. Il est titulaire d'une double maîtrise de l'Université Columbia en urbanisme et en développement immobilier.
Avis de non-responsabilité : Les opinions exprimées dans ce bulletin d'information n'engagent que leurs auteurs et ne sont pas approuvées par Groupe Altus Limited, ses sociétés affiliées et ses entités apparentées (collectivement « Groupe Altus»). Cette publication a été préparée à titre indicatif uniquement sur des sujets d'intérêt et ne constitue pas un avis ou des services professionnels d' Groupe Altus. Vous ne devez pas agir sur la base des informations contenues dans cette publication sans avoir obtenu un avis professionnel spécifique. Aucune déclaration ni garantie (expresse ou implicite) n'est donnée quant à l'exactitude, l'exhaustivité ou la fiabilité des informations contenues dans cette publication, ni quant à leur adéquation à un usage particulier. Dans la mesure permise par la loi, Groupe Altus décline toute responsabilité et toute obligation de diligence quant aux conséquences de votre action ou de l'abstention d'agir de votre part ou de toute autre personne sur la base des informations contenues dans cette publication, ou quant à toute décision fondée sur celles-ci. La diffusion de cette publication ne crée, ne prolonge ni ne rétablit aucune relation client entre Groupe Altus et vous ou toute autre personne ou entité. Cette publication, ou toute partie de celle-ci, ne peut être reproduite ou distribuée sous quelque forme que ce soit et à quelque fin que ce soit sans le consentement écrit exprès d' Groupe Altus.
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