Groupe Altus publie son analyse paneuropéenne des données du troisième trimestre 2026 sur les tendances d'évaluation de l'immobilier commercial

Chaque trimestre, Groupe Altus centralise et agrège les données d'évaluation de l'immobilier commercial pour le marché européen, en tirant des enseignements sur les facteurs influençant ces évaluations. L'ensemble de données agrégées du troisième trimestre 2026 comprenait des fonds diversifiés ouverts paneuropéens représentant environ 29 milliards d'euros d'actifs sous gestion. Ces fonds couvrent 16 pays et se concentrent principalement sur les secteurs de l'immobilier industriel, de bureaux, de commerce et résidentiel.

Les valeurs immobilières commerciales paneuropéennes sont restées stables au troisième trimestre 2026, la pression renouvelée sur les rendements ayant interrompu la reprise du marché, amorcée il y a deux ans. L'appréciation trimestrielle s'est établie à 0,0 %, après des gains de 0,6 % au premier trimestre et de 0,3 % au deuxième. Cette situation met fin à huit trimestres consécutifs de hausse depuis le début de la reprise au troisième trimestre 2024. Les valeurs demeurent supérieures de 1,3 % sur un an.

La hausse des rendements d'évaluation a été le principal facteur limitant la performance, entraînant une baisse de 0,7 % des valeurs au cours du trimestre. La contribution positive des fondamentaux de flux de trésorerie et des modifications des hypothèses de dépenses d'investissement, chacune contribuant à hauteur de 0,3 %, a compensé cette pression et a maintenu les valeurs immobilières globales stables.

« Le troisième trimestre marque un tournant important dans le cycle immobilier européen », a déclaré Phil Tily, vice-président senior, Conseil en évaluation chez Groupe Altus. « La reprise générale des valeurs a marqué une pause, la hausse des rendements compensant de plus en plus les gains liés à l'amélioration des fondamentaux du marché immobilier. Mais il ne s'agit pas encore d'une correction généralisée. Les flux de trésorerie sont restés positifs et les valeurs résidentielles et commerciales continuent de progresser. L'évolution future dépendra de la capacité des fondamentaux locatifs et d'occupation à rester suffisamment solides pour absorber la pression continue sur les rendements. »

Les principaux points saillants par secteur sont les suivants :

• Résidentiel : Le secteur résidentiel est resté la classe d'actifs la plus performante au troisième trimestre, avec une hausse de 0,5 % par rapport au deuxième trimestre 2026. Les flux de trésorerie ont contribué à hauteur de 1,3 % à cette hausse, compensant largement l'impact négatif de 1,0 % sur le rendement. La valeur des logements a progressé sur tous les marchés analysés, notamment en Suède (+1,3 %) et aux Pays-Bas (+1,2 %).

• Industriel : Les valeurs du secteur industriel ont reculé de 0,3 % par rapport au deuxième trimestre, enregistrant ainsi leur premier trimestre négatif depuis le début de la reprise il y a deux ans. La contribution positive aux flux de trésorerie (0,4 %) a été plus que compensée par un impact négatif sur les rendements (-0,7 %).

• Bureau : Les prix des bureaux ont reculé de 0,2 % supplémentaires au troisième trimestre par rapport au deuxième, après des baisses de 0,1 % lors de chacun des deux premiers trimestres de 2026. Le rendement et les flux de trésorerie ont exercé une pression à la baisse sur les prix, le taux d'occupation des bureaux étant nettement inférieur à celui des autres grands secteurs (85 %) et les loyers de marché globalement stables sur le trimestre. L'Allemagne demeure le pays le plus éloigné des performances en matière de flux de trésorerie et est le seul marché de bureaux où les loyers en vigueur et les loyers de marché ont diminué sur l'année.

• Vente au détail:La valeur des commerces de détail a augmenté de 0,2 % par rapport au deuxième trimestre, soutenue par une contribution des flux de trésorerie de 0,4 % supérieure à l'impact négatif de 0,3 % sur le rendement. Les entrepôts commerciaux ont été le segment le plus performant, avec une hausse de leur valeur de 0,9 %.

• Autre : Les résidences étudiantes sont passées de la meilleure à la pire performance du classement, avec des valeurs en baisse de 0,8 % au troisième trimestre par rapport au deuxième trimestre, résultat d'une hausse continue des rendements mais avec une réduction des flux de trésorerie.

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