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CRE cette semaine - Quels sont les impacts sur le marché américain ?

Semaine du 14 juillet 2025


Bienvenue dans la dernière édition de CRE This Week, organisée par l'équipe de recherche américaine d'Altus Group.

Notre équipe a soigneusement sélectionné des indicateurs de marché, des articles, des recherches originales et des données clés du secteur, pertinents et pertinents pour le secteur de l'immobilier commercial américain. Nous comprenons que votre temps est précieux ; c'est pourquoi nous sommes ravis de vous fournir des recherches qui vous permettront de rester informé et de gagner du temps chaque lundi matin.

Pour plus d'indicateurs économiques clés qui comptent pour l'immobilier commercial, voir Principaux indicateurs par type d'actif majeur.

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Impression économique


Facteurs macroéconomiques ayant un impact sur l'immobilier commercial

Indice d'optimisme des petites entreprises de la NFIB


La Fédération nationale des entreprises indépendantes a publié le 8 juillet son rapport sur les tendances économiques des petites entreprises pour le mois de juin. L'indice d'optimisme des petites entreprises (SBOI), indicateur phare, a légèrement reculé à 98,6 en juin, en baisse de 0,2 point, mais reste supérieur à sa moyenne à long terme. Parmi les dix composantes de l'indice (axées sur les projets d'embauche, les bénéfices, les stocks, les dépenses d'investissement et les attentes), quatre ont progressé, quatre ont reculé et deux sont restées stables. Le principal frein est venu de la dégradation de la satisfaction à l'égard des stocks, tandis que les offres d'emploi ont légèrement progressé. Les petites entreprises ont notamment signalé une forte hausse des salaires, malgré les inquiétudes persistantes concernant la faiblesse des bénéfices, l'inflation et la qualité de la main-d'œuvre.





Les petites entreprises continuent de faire face à des difficultés qui pourraient freiner la demande en immobilier commercial, notamment dans des secteurs comme le commerce de détail et les bureaux. La baisse du sentiment d'expansion et des plans d'investissement suggère un faible appétit pour les nouveaux espaces ou les aménagements. Bien que l'embauche reste difficile et que les dépenses d'investissement aient atteint leur plus bas niveau depuis 2020, de modestes gains en termes de ventes et de pouvoir de fixation des prix offrent une certaine stabilité. De plus, une hausse des dépenses de rémunération et une dynamique commerciale plus dynamiques pourraient soutenir les renouvellements de baux ou de modestes expansions dans les secteurs liés à la demande des consommateurs ou aux services à forte intensité de main-d'œuvre.

Crédit à la consommation


Le 8 juillet 2025, le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale a publié son rapport G.19 sur le crédit à la consommation de mai 2025, détaillant les tendances de l'emprunt des ménages américains. En mai, la croissance du crédit à la consommation s'est poursuivie, avec une hausse annualisée de 1,2 %, pour atteindre 5 050 milliards de dollars. Cette expansion est entièrement due aux prêts à tempérament, qui ont progressé de 2,8 %, tandis que le crédit renouvelable (principalement les cartes de crédit) a reculé de 3,2 %.



Les consommateurs ralentissent leur rythme d'emprunt : le crédit renouvelable (principalement les cartes de crédit) a diminué en mai pour la première fois depuis novembre 2024, tandis que les prêts à tempérament, comme les prêts automobiles et les prêts personnels, ont continué d'augmenter. Cela suggère que les ménages restent solvables pour leurs obligations à long terme, ce qui pourrait soutenir la demande dans le secteur immobilier. Cependant, le recul du crédit renouvelable suggère une plus grande prudence dans les dépenses discrétionnaires, ce qui pourrait peser sur les locataires du secteur du commerce de détail et des services, avec la baisse de la fréquentation.

Commerce de gros


Commerce de gros : Le Bureau du recensement des États-Unis a publié le 9 juillet son rapport mensuel sur le commerce de gros pour mai 2025. Les ventes en gros ont totalisé 697,2 milliards de dollars, en baisse de 0,3 % par rapport à avril, mais en hausse de 4,8 % sur un an. Les stocks des grossistes se sont établis à 905,5 milliards de dollars, en baisse également de 0,3 % sur un mois, mais en hausse de 1,4 % par rapport à mai 2024. Le ratio stocks/ventes a légèrement diminué, passant de 1,34 à 1,30.


Les tendances du commerce de gros laissent entrevoir des signes avant-coureurs pour l'économie : la hausse des stocks et la stagnation des ventes suggèrent un ralentissement de la consommation et des investissements des entreprises. Les secteurs des biens durables, comme les technologies et l'ameublement, réduisent leurs stocks, signalant une baisse de la demande d'entrepôts de la part des locataires en contact direct avec la clientèle. En revanche, les biens non durables, comme le pétrole et les produits pharmaceutiques, poursuivent leur expansion. Ces changements se manifestent peut-être déjà dans le secteur de l'immobilier industriel, où le nombre de postes vacants vient d'atteindre son plus haut niveau depuis 2014, selon les données du deuxième trimestre récemment publiées.

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Nouvelles


Actualités à connaître



BlackRock achète une société immobilière avec 7,3 milliards de dollars d'actifs | Bloomberg, 7 juillet 2025

BlackRock a conclu un accord pour acquérir ElmTree Funds, une société immobilière gérant 7,3 milliards de dollars d'actifs et spécialisée dans la location de propriétés construites sur mesure à des locataires uniques. L'opération, principalement structurée comme une transaction boursière, intégrera ElmTree à la plateforme Private Financing Solutions de BlackRock, créée suite à l'acquisition de HPS Investment Partners pour 12 milliards de dollars. Bien que modeste par rapport aux 11 600 milliards de dollars d'actifs totaux de BlackRock, cette opération renforce l'expansion de l'entreprise sur les marchés privés et complète ses récentes acquisitions dans les infrastructures et le crédit. Le portefeuille d'ElmTree comprend 122 propriétés réparties dans 31 États, avec une concentration sur l'immobilier industriel.



Un projet de loi ambitieux du Congrès prévoit des allégements fiscaux et des zones d'opportunités permanentes | GlobeSt, 7 juillet 2025

Le président Trump a signé un projet de loi ambitieux qui prévoit d'importantes réformes fiscales ayant de vastes répercussions sur l'immobilier commercial. Parmi les principales dispositions figurent l'extension permanente des zones d'opportunité (désormais soumises à des critères d'éligibilité plus stricts et à des incitations renforcées pour les zones rurales) et le rétablissement de l'amortissement bonus à 100 %, ce qui devrait permettre aux investisseurs de réaliser des économies d'impôt. La loi révise également le calcul du revenu imposable ajusté, étend la comptabilisation en charges de l'article 179 et porte l'exonération des droits de succession à 15 millions de dollars. Si de nombreux membres du secteur immobilier commercial considèrent ce projet de loi comme une victoire, d'autres mettent en garde contre la surestimation de ses avantages. De plus, les coupes sombres dans les financements de Medicaid, SNAP et ACA pourraient peser sur les communautés à faibles revenus et avoir des répercussions sur des secteurs comme les résidences pour personnes âgées et le commerce de proximité. Malgré les allégements fiscaux favorables au secteur immobilier commercial prévus par le projet de loi, ses effets à long terme restent incertains.



Les centres commerciaux couverts surpassent les centres commerciaux en plein air malgré une baisse du nombre de visiteurs en juin | Bisnow, 8 juillet 2025

Les centres commerciaux intérieurs font preuve d'une résilience surprenante, surpassant les centres commerciaux en plein air en termes de croissance du trafic piétonnier au cours du premier semestre 2025, selon Placer.aiLes acheteurs de la génération Z ont joué un rôle clé dans la reprise, générant une croissance de la fréquentation de près de 2 % en glissement annuel dans les centres commerciaux couverts, contre moins de 1 % pour les centres commerciaux en plein air. Si les centres commerciaux couverts restent en deçà des niveaux de fréquentation d'avant la pandémie, leurs performances se sont régulièrement améliorées, soutenues par des dépenses liées aux tarifs et un faible taux de vacance des commerces. Les FPI de détail comme CBL & Associates en ont profité, retrouvant la rentabilité et suscitant l'intérêt de nouveaux investisseurs, une évolution qui suggère un optimisme croissant quant à l'avenir des centres commerciaux couverts.



Le projet de loi de Trump ravive l'espoir d'un départ de Fannie Mae et Freddie Mercury | GlobeSt, 9 juillet 2025

Les experts du secteur chez Mphasis Digital Risk estiment que la fin de la tutelle de Fannie Mae et Freddie Mac pourrait intervenir dans quelques années seulement, grâce à l'impulsion donnée par le projet de loi récemment adopté par le président Trump. Cependant, le succès dépend de la mise en œuvre d'une garantie fédérale explicite sur les MBS et de la garantie que les GSE disposent de capitaux suffisants. Les dirigeants Jeffrey Taylor et Kimberly Lanham soutiennent qu'il est préférable de restituer les entités au secteur privé – sous une supervision claire du Trésor – plutôt que de les maintenir comme quasi-services publics. Des détails clés, notamment les produits bénéficiant de la garantie, restent à régler, mais des discussions avec la FHFA et le Trésor suggèrent que des progrès sont en cours.



Les locations de cabinets d'avocats atteignent un niveau record et ciblent les actifs haut de gamme | Commercial Property Executive, 10 juillet 2025

Selon Cushman & Wakefield, les cabinets d'avocats ont loué un record de 4,6 millions de pieds carrés d'espaces de bureaux au premier trimestre 2025, soit une augmentation de 25 % sur un an et de 35 % par rapport aux niveaux d'avant la pandémie au cours des cinq derniers trimestres. Cette surperformance s'explique par la stabilisation des politiques de travail hybride, la croissance soutenue des effectifs et du chiffre d'affaires, et une forte préférence pour les espaces haut de gamme afin de soutenir les talents, la culture d'entreprise et l'engagement client. Face à la forte baisse des constructions de nouveaux bureaux, les cabinets concluent des baux à long terme, tandis que les réductions d'effectifs ont largement stagné. Malgré des investissements croissants dans l'IA, la plupart des cabinets sont en expansion plutôt qu'en contraction, ce qui témoigne d'une dynamique de location continue.


CRE This Week Market Research

Pleins feux sur la recherche


Découvrez les dernières informations de l'équipe Altus


Podcast | Dans quelle mesure l’immobilier commercial est-il liquide ?

Le Dr Philip FR-Final, PhD, CFA de l'Université Temple, se joint à nous pour explorer la liquidité de l'immobilier commercial, en partageant les idées d'un prochain article de recherche conjoint avec Groupe Altus ainsi qu'une discussion plus large sur la façon dont la liquidité façonne les décisions d'investissement, les limites des mesures de marché traditionnelles et ce que les nouvelles recherches révèlent sur la véritable liquidité.

Des indices basés sur les transactions à l’évolution des structures de marché, cette discussion met en évidence les complexités et les opportunités pour les investisseurs et les prêteurs en matière de liquidité de l’immobilier commercial.

Écoutez l'épisode


CRE This Week Upcoming

Dates importantes


Publications de données et événements à venir

Publications de données (heures en HNE)


Mardi 15 juillet

  • 8h30 : Indice des prix à la consommation, publication des données


Mercredi 16 juillet

  • 8h30 : Indice des prix à la production, publication des données

  • 14h00 : Livre beige de la Réserve fédérale, publication du rapport


Jeudi 17 juillet

  • 8h30 : Ventes au détail, publication des données

  • 10h00 : Indice de confiance des constructeurs de maisons, publication des données


Vendredi 18 juillet

  • 8h30 : Permis de construire et mises en chantier, publication des données

  • 10h00 : Sentiment des consommateurs (préliminaire), publication des données


Événements à venir dans l'industrie


28 juin : BOMA International Expo













À propos de notre équipe de recherche

People - Omar Eltorai's Profile
Omar Eltorai

Directeur de recherche

Groupe Altus

Recherche Altus

Podcast CRE Exchange

Omar Eltorai est directeur de recherche chez Groupe Altus. Fort de plus d'une décennie d'expérience dans le secteur, dans des rôles de gestion d'investissement et de financement,

Omar se concentre sur les tendances macroéconomiques, financières et de marché qui affectent le marché immobilier commercial américain. En plus de rédiger régulièrement des articles et des rapports, ses commentaires et analyses ont été publiés dans diverses publications médiatiques, notamment : Wall Street Journal, Globe Street et Yahoo! Finance.

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Cole Perry's Profile
Cole Perry

Directrice adjointe de la recherche

Groupe Altus

Recherche Altus

Podcast CRE Exchange

Cole Perry est directeur associé de la recherche au sein de l'équipe de recherche du groupe Altus. À ce titre, Cole fournit des informations clés sur la macroéconomie, les marchés financiers et le secteur de l'immobilier commercial au sens large.

Cole possède une solide expérience dans le domaine de l'analyse de l'immobilier commercial, acquise au cours de ses précédentes fonctions chez CompStak et Brixmor Property Group. Il est titulaire d'une double maîtrise de l'Université Columbia en urbanisme et en développement immobilier.

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Avis de non-responsabilité : Les opinions exprimées dans ce bulletin d’information sont uniquement celles des auteurs et ne sont pas approuvées par Groupe Altus Limited, ses sociétés affiliées et ses entités liées (collectivement «Groupe Altus»). Cette publication a été préparée à titre indicatif uniquement sur des questions d’intérêt et ne constitue pas un conseil ou des services professionnels d’ Groupe Altus. Vous ne devez pas agir sur la base des informations contenues dans cette publication sans obtenir un avis professionnel spécifique. Aucune représentation ou garantie (expresse ou implicite) n’est donnée quant à l’exactitude, l’exhaustivité ou la fiabilité des informations contenues dans cette publication, ou quant à la pertinence des informations à des fins particulières. Dans la mesure permise par la loi, Groupe Altus n’accepte ni n’assume aucune responsabilité ni obligation de diligence pour les conséquences de votre action ou de l’abstention d’agir de votre part ou de toute autre personne en vous fiant aux informations contenues dans cette publication ou pour toute décision fondée sur celles-ci. La distribution de cette publication à votre attention ne crée, n’étend ni ne ravive une relation client entre Groupe Altus et vous ou toute autre personne ou entité. Cette publication, ou toute partie de celle-ci, ne peut être reproduite ou distribuée sous quelque forme que ce soit et à quelque fin que ce soit sans le consentement écrit exprès du Groupe Altus.

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